宏观面：

本月刚刚过去六个交易日，美股市场已经出现远超平时的跌幅。道琼斯指数的月度跌幅达到4.4%，最低至41612点；纳斯达克指数月度跌幅达到7.32%，最低至17291点；标普500指数月度跌幅达到5.71%，最低至5564点。六个交易日，美股三大股指跌幅介于4.4%~7.32%之间，中短期持仓信心将遭受显著冲击。

特朗普激进的进出口政策是核心利空因素。特朗普一反常态，对传统盟友国家征收高额进口税率，国际资金对该政策不认同，纷纷撤出金融资产以规避风险。在美股下跌的同时，黄金白银、原油等资产的价格并没有反向上涨，所以资金大概率处于场外观望状态，而非在各类资产之间腾挪。

美联储暂停降息也是美股丧失上涨潜力的重要影响因素。2000年以来，道琼斯指数从一万多点持续上涨至近五万点，除了上市公司质量较高外，还受到了美联储宽松货币政策的支撑。债券市场和美股市场存在替换效应，债券收益率过高，会吸引资金从股票市场流入债券市场。今年1月份的利率决议，美联储宣布维持基准利率不变。下周的第二次利率决议，主流预期认为美联储会继续维持基准利率不变。美国的利率高达4.25~4.5%，对市场资金的吸引力极高，而这会导致股票市场的相对吸引力减弱。

经济数据方面，美国通胀率中等偏高(2月份为3.3%)，失业率处于较低水平(2月份为4.1%)，GDP增速远超欧洲国家( 去年四季度为2.3%)，整体状态表现良好，并不是导致美股市场下跌的直接原因。

技术面：

▲ATFX图

走势结构角度看，日线级别，道琼斯指数在1月13日出现中期低点，报41638点；之后在1月31日形成中期高点，报45013点。截至3月11日，尚未形成新的中期低点，意味着当前行情的中期走势为空头。不过，昨日最低点触及41610点，距离前一个中期低点41638较近，有可能形成双底结构。如果K线组合在此处形成底分形结构，未来有望出现新一轮反弹。相反，行情以长阴线跌破41638点后，中期空头趋势料将延续。

我们认为，从长周期来看，美股已经保持了数十年的牛市。历史经验表明，每一次的深幅回调，都会被新一轮的上涨行情所修正。如果今年上半年没有出现黑天鹅事件的话，本轮美股的下跌走势大概率还会在未来得到修正。建议中长期交易员不必对行情过度悲观。

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